第四色空 【中航证券军工】第七章“雄师工”之民机：国产大飞机迈入交易化运行新期间，踏上从1到100新征途——军工行业2025年投资策略
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引子
2024年，我国民机产业出现了好多积极的信号。单通谈喷气客机方面，限定2024年11月，本期C919获取的订单超越上年同期，国航、东航两大航司分别购买100架C919，三大航司全部迈入C919期间。拜托和运营方面，本期已有7架C919拜托；新开拓航路11条，拜托量和航路开拓数目皆远超上年同期。产能方面，跟着C919大型客机批坐蓐要求智商（二期）建设神色的启动，C919的产量和拜托量将在“十五五”期间快速擢升。双通谈喷气客机方面，C929宽体客机已开展初步设想和供应商弃取，国产大飞机谱系渐渐完善。作为航空产业链的下流居品，伴跟着民机供应链国产化的接续推动，国产大飞机业绩将在范围化和系列化发展上更进一步。
2024年11月2日，在2024中国航空产业大会暨南昌遨游大会开幕式上，中国商飞一架ARJ21（现C909）支线客机和一架C919主线客机先后升起，在蓝色的太空下，开展编队讨好、协同皆飞、协同转弯、低空通场等遨游扮演神色。这是ARJ21（现C909）和C919飞机初次双机编队遨游扮演，蚁合展示了两款飞机的细致遨游性能。追忆过往的两年，国产大飞机，终点是C919的进展可谓是后果颇丰。
大飞机是国之重器，是一个国度科技巧力、工业水善良概述实力的蚁合体现。让中国的大飞机飞上蓝天，既是国度的执意，亦然世界东谈主民的执意。作为《国度中永远科学与期间发展贪图选录（2006-2020）》详情的紧要专项，C919大飞机神色旨在与波音、空客独立，在民航客机市集中占据一隅之地。C919大型客机是中国自行研制、具有自主学问产权的中短程商用主线喷气式飞机，于2017年5月5日收效首飞。
限定2024年底，三大航司均已将C919干涉交易运营，C919崇拜开启“从1到100“的征途，范围化运营进入新阶段。若将C919在2022年11月第十四届中国航展亮相并斩获越过300架订单，到2023年8月东航C919启动实践其第一条按期交易航路：上海虹桥-成都天府航路的历程手脚是C919的交易化运营完毕“从0到1”的冲破，那么从2023年9月到现在来看，C919的交易化运营不错说是照旧进入“范围化运营”的阶段，崇拜踏入了“从1到100”的新征途。限定2023年9月，C919已说明及意向订单数目已达到1061架，自2023年9月中国东方航空公司（东航）签署100架C919圭臬型客机的订单后，2024年2月，西藏航空公司签署40架C919高原型客机的订单；2024年4月，中国国际航空公司（国航）和中国南边航空公司（南航）分别签署100架C919ER（增程型）客机的订单和100架C919圭臬型客机的订单。交易化运营方面，限定2024年11月初，东航、国航、南航三大航司均已将C919客机干涉交易化运营，三大航司累计继承12架C919，怒放11条航路，通航8座城市，安全载客超70万东谈主次。
动漫av除了国内市集外，C919的国际市集也在冉冉掀开。一般而言，飞机走向国际市集分为两种情况，一是作为中国登记注册的飞机飞出洋门，二是作为中国研制的飞机销往国外。关于飞出洋门，我国作为国际民航组织成员国，照旧建立了妥贴国际民航协议偏激附件要求的适航核定体系，中国民航局颁发的适航证，可被其他国际民航组织成员国认同。中国航空公司不错运行中国登记注册并具有中国适航证的C919飞机，飞往世界各地。
关于销往国外，按照国际旧例，出口飞机应心仪入口国的适航要求。C919飞机在已获取中国民航局的适航批准基础上，不错通过双边适航来获取入口国民航局的适航批准。现在，中国已与好意思欧等32个国度和地区缔结了双边适航协议，为国产民机走向国际市集提供了细致的双边环境。
C919的国外市集拓展正在冉冉推动。2023年9月，在广西南宁的第20届中国—东盟展览会上，由陕西天驹投资集团在文莱筹建的文莱骐骥航空（GallopAir）与中国商飞签署了30架飞机的采购意向书，其中包括15架C919。文莱骐骥航空有望成为C919的首家国外用户。据新加坡《南华早报》报谈，2024年7月，欧洲航空安全局（EASA）在上海对国产大飞机C919开展实地查验并给出“积极响应”，我国关连民航机构对C919客机在2025年获取欧盟认证感到愈加乐不雅。此外，2024年10月，中国商飞客户服务香港做事处崇拜揭牌成立。改日，中国商飞将基于香港做事处，愈加浮浅地对接东南亚及“一带一谈”沿线国度和地区的航司客户，布局航材保险、维修营救、客户培训等方面的服务智商，为客户提供愈加高效、专科的服务与期间营救。
现在，C919的坐蓐正快速提速。据证券时报报谈，2024年，C919的下线数目有望达到30架，总装产能有望可达50架，已越过《中国（上海）解放贸易试验区临港新片区民用航空产业贪图（2021-2025）》中对商飞在2025年才具备年产50架智商的预期。瞻望到2027年，C919产能有望达到150架，下线量或将冲破100架。经过多年的发展和蓄力，我国民用航空产业照旧完毕“从0到1“的冲破，开启了“从1到100”的新征途，拜托量和交易化运营进程稳步升级。不错说，中国的国产大飞机正在走向老到，冉冉具备在国际市集中占据一隅之地的智商，为我国成为民用航空强国奠定坚实基础。
正文
1、商飞C909、C919、C929偏激养殖型共同组成了国产大飞机谱系
中国商飞公司通过支线飞机型号研制、窄体主线飞机产业发展、宽体飞机拓展变成了全系列居品三部曲，构建了无缺的研发体系和居品谱系，探索独具特色的商用飞机发展旅途。在中短程飞行上，我国自行研制了ARJ21（现C909）支线飞机；在中程飞行上，我国自主研发了C919窄体主线客机；在良友飞行上，我国在研有C929体主线客机。跟着国产大飞机谱系渐渐完善，我国的大飞机业绩照旧迈入范围化系列化发展新期间。
① ARJ21（现C909）：我国自行研制的首款涡扇支线客机
ARJ21（现C909）支线客机是我国初次按照国际民航司法自行研制、具有自主学问产权的中短程新式涡扇支线客机。ARJ21-700（现C909）为ARJ21（现C909）系列的基本型，其夹杂级布局78座、全经济级布局90座，由发展老到的CF34-10A发动机提供能源。ARJ21-700（现C909）具有圭臬航程型（STD）和增大航程型（ER）两种构型：圭臬航程型的满客航程为2225km，主要用于心仪从中心城市向相近中小城市发射型航路的使用要求；增大航程型的满客航程为3700km，能心仪“点对点”瘦长航路的使用要求。
证据新华网的报谈，限定2024年11月，ARJ21（现C909）飞机已累计拜托150架，怒放600余条航路，通航150多座城市，安全载客超1700万东谈主次。国外市集方面，印尼翎亚航空是ARJ21（现C909）飞机的首家国外用户，于今已在印尼壮健运营一年，现在已继承3架ARJ21（现C909）飞机，保持0事故的细致记载。此外，限定2024年11月，商飞在ARJ21-700（现C909）基本型的基础上已研发出公事机、医疗机、货机和济急救助指挥机4款养殖机型，这标识着该款飞机正在范围化系列化发展谈路上稳步推动。
批产拜托百架，是一款商用飞机发展的进攻里程碑，意味着ARJ21（现C909）飞机航路机队的运行性能、运行水平与主流机型基本极端，标识着该机型的安全性和可靠性得到航空公司和民航市集的充分磨真金不怕火。
通过ARJ21（现C909）支线客机的研制，国内初次系统无缺地建立了民机适航设想和考证期间体系，看守了系统间互联安全性评估期间贫苦，攻克了双发动机失效、轮胎爆破、鸟撞、发动机转子爆破等特等风险考证的期间难关，冲破了结冰、玷污跑谈、大侧风、高温高寒等极点复杂抖擞要求下的分析和试验考证期间，掌持了包括高平尾飞机失速、最小离地速率、起落架摆振、飞控故障模拟和功能可靠性等多项考证试飞要津期间。
ARJ21（现C909）交易化运营的完毕，意味着我国初次走罢了喷气支线客机设想、制造、试验、试飞、拜托、批产等阶段全历程，荟萃了紧要转换工程的神色看守素养，初步探索了一条“自主研制、国际互助、国际圭臬”的国产商用飞机期间阶梯，初步建立了新时期我国商用飞机产业体系、期间转换体系和神色看守体系。
② C919：正向设想，领有统统自主学问产权的国产大飞机
C919大型客机是我国首款按照国际通行适航圭臬自行研制、具有自主学问产权的中、短航程喷气式主线客机。
C919飞机配备两台LEAP-1C发动机，航程4075-5555公里。C919驾驶舱弃取两东谈主制，航电系统弃取总线集成期间和LCD面板集成露馅智商，遨游限度系统弃取国际先进期间，以电信号限度、以液压或机电驱动电气限度系统。弃取较大后掠角的超临界机翼和一体化设想的翼梢小翼以获取较高的巡航升阻比，从而缩小巡航阻力、改善使用经济性。作为单通谈飞机，C919客舱布局有三种类型：158/164座的夹杂布局、168座的全经济舱布局和174座的高密度布局。为稳当不同地区、不同航路结构对主线飞机的需求，C919飞机具有圭臬航程型（STD）和加大航程型（ER）两种构型。
C919于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月5日收效首飞，2022年9月29日获取中国民用航空局颁发的型号及格证，2022年12月9日大众首架拜托，2023年5月28日圆满完成初次交易遨游。作为国内首款省略对标空客A320系列和波音737系列的喷气式主线客机，C919在2022年后迎来了订单的“井喷”。2023年和2024年，中国东方航空（东航），中国国际航空和中国南边航空分别与商飞缔结了百架C919及以上的订单，C919的订单增速迈上了新的台阶。
交易运营方面，东航、国航、南航三大航司均已开启“C919期间”。限定2024年11月初，商飞已向三大航司拜托12架C919。现在，东航为C919的最大用户，限定2024年9月，东航C919机队已达8架，瞻望2024年，东航C919机队范围将达到10架。国航和南航方面，限定2024年11月，两家航司分别继承2架C919。跟着C919拜托数目接续攀升，国产大飞机的运营范围和航路袒护将接续扩大。
限定2024年11月，三大航司已怒放11条运营C919的按期交易航路，通航北京，上海，广州，武汉，杭州，太原等8个城市。
产能方面，为擢升C919产能，心仪C919改日批量化坐蓐的需求，中国商飞在2023年到2024年先后启动了C919大型客机批坐蓐要求智商（一期）、（二期）两项建设神色。据浦东时报的透露，一期神色后C919的整机坐蓐智商为50架/年。
C919大型客机在工程期间上走出了一条领有统统自主学问产权的商用飞机研制的正向设想之路。弃取他乡协同机制，基于模子的工程界说（MBD），完毕了居品设想与制造高度并行和广域协同，完毕了无纸数字化制造期间的专揽；低阻流线型机头设想、承载式风挡设想、超临界机翼和先进的气动布局；第三代铝锂合金、高模量炭纤维复合材料和钛合金等新材料的大范围专揽；全电传飞控和概述模块化航电等系统集成；先进前沿期间推动系统的专揽，促进窄体飞机新一轮发展。上述新期间的弃取第四色空，进一步擢升了C919大型客机的四性（安全性、经济性、惬意性和环保性），促进了中国和大众航空工程期间的发展。
商飞在C919的坐蓐制造上构建了无缺的产业链、供应链，“双链”的韧性和安全水平将成为改日的要点诉求。在C919神色上，中国商飞公司对其的供应链构建的策略进行了升级，在相持“主制造商-供应商”模式的基础上，建议了“以中国商飞公司为中枢，合并中国航空工业集团，发射世界，面向大众”的供应链构建理念，通过束缚整合供应商资源，催化团聚供应商协力，勤快建立大众供应商汇聚。现在C919的国产化率照旧达到60%，但跟着西方国度单边宗旨、保护宗旨膨胀，我国在大飞机产业链、供应链的韧性和安全水平上具有更为明确的诉求，这也给国内供应商带来了发展机遇。
③ C929：正在研制中的我国首款宽体主线客机
C929是我国首款按照国际通行适航圭臬自行研制、具有自主学问产权的喷气式良友宽体客机。C929基本型座级280座，航程12000公里，不错泛泛心仪大众国际间、区域间航空客运市集需求。2024年2月，被选中制造C929机身的有限公司浙江华瑞航空制造暗示，C929首架原型机的中机身部段将于2027年拜托。在2024年10月25日，第二届CATA航空大会上，中国商飞党委文书、董事长贺东风暗示，C929宽体客机正在开展初步设想和供应商弃取。
中国商飞公司复合材料总工程师李东升暗示，C929将弃取50%以上的碳纤维复合材料和15%的钛合金。C929钛合金的比例远远越过了当下主流窄体客机10%的比例，与波音787和空客A350的圭臬极端，也高于C919窄体客机12%的比例。
2024年11月，在第十五届中国航展上，国航与中国商飞签署C929客机首家用户框架协议，意向成为C929宽体客机的大众首家用户。
2、我国民机产业链及价值链分析
大飞机产业价值链包括研发设想、原材料供应、零部件制造、整机装置、售后服务等一系列法子，呈现两端高、中间低的散播。其中大飞机产业链上游的研发设想、发动机制造、要津零部件制造、新材料研制等法子囊括了大飞机产业链中最中枢的期间，具有本钱和期间双重密集的特质，占有较高的附加值；大飞机产业链中游的一般零部件制造、整机拼装法子具有较明显的作事密集型特质，附加值较低；大飞机产业链下流的营销、售后服务属于看守和信息密集型，并附属于上游的期间密集型法子，也具有较高的附加值。
进一步见地大飞机制造法子，可分为机体、发动机、机载开辟、材料及圭臬件四个主要部分，前三个部分期间难度较高，价值占比也更高。一般而言，机体、发动机和机载开辟作为高期间模块，其价值占比分别不错达到25%以上；材料及圭臬件期间难度相对较小，价值占比在15%傍边。需提防的是，天然材料及圭臬件的总体期间和价值占比不高，尤其是电线电缆、电器通用器件等居品的市集竞争较大，但其中的新材料仍在大飞机产业中具有进攻地位。举例，特种合金等特等原材料的坐蓐和供应仍处于寡头控制景况，而一般原材料的坐蓐和供应则竞争较强。
大飞机产业的旁侧效应权贵，领有极高的附涨价值，省略推动产业升级。作为国度计谋性新兴产业之一，大飞机制造产业的地位举足轻重。波音公司经营标明，民用机销售额每增长1%，对国民经济的增长拉动为0.714%。国际素养标明，一个航空神色10年后给当地带来的效益产出比为1:80，期间调理比为1:16，作事带动比为1:12。发展大飞机产业，不仅不错带来制造和运营使用的平直经济孝顺，而且将有劲地支撑国民经济各部门优化资源配置着力。
发展大飞机产业，经过市集磨真金不怕火的期间智商体系和在市集机制下变成的高效坐蓐规划样貌，不错促进其它产业升级、调理结构、完毕期间高出以及灵验地配置资源。大飞机产业通过权贵的期间扩散和溢出，将推动系数工业期间转换，加速产业转型升级。证据好意思国兰德智库经营，大飞机研制偏激中枢期间衍射到关连产业，不错达到1:15的带动效应。据国际航联统计，每向航空工业干涉1好意思元，将拉动60多个行业的关联产出8好意思元。大型飞机的研制是对当代高新期间的高度集成，省略带动新材料、当代制造、先进能源、电子信息、自动限度、策画机等边界要津期间的群体性冲破，省略拉动繁密高期间产业发展，其期间扩散率高达60％。发展大型飞机，还将带动流膂力学、固膂力学、策画数学、热物理、化学、信息科学、环境科学等诸多基础学科的紧要进展。
3、两大寡头提前在华布局，商飞直面与波音空客的竞争
民机市集“双头控制”方式依旧存在，商飞在国内市集直面两大“寡头”的竞争。波音、空客作为民机产业的两大巨头，永远以来一直控制着中国乃至大众的民机市集。民机产业一直是行业蚁合度极高。大众主要主机厂中，波音、空客、加拿大的庞巴迪、以及巴西航空工业这四大主机厂永远以来占有着民机市集90%以上的市集份额。
证据Statista的数据，2021年，波音、空客两家公司的民机拜托数目所有这个词占四大民机主机厂拜托总量的92.03%。不错说，大飞机产业的产业蚁合度极高，属极高寡占型，终点是在主线民机市集上，“波音+空客”着实照旧作念到了100%的控制。以中国民机市集为例，证据证券时报网的报谈，限定2024年10月底，中国内地的航空公司运营着2233架空客飞机，市占率达到55%，波音在市占率上只是稍逊于空客。这意味着国产大飞机自出身起，就需要直面与波音和空客的竞争。
中国或将成为大众最大的航空客运市集，波音空客提前在华布局。波音、空客和中国商飞在2024-2043年大众市集预测中，全部将中国市集预测为改日20年内继承客机数目最多的单一国度市集。中国商飞预测，限定2043年，中国航空市集将领有10061架客机（其中单通谈主线喷气客机7499架），继承价值约为1.4万亿好意思元的9323架客机，中国航空市集将成为大众最大单一航空市集，引颈改日大众航空市集增长。
因此，为获取如斯浩大的市集份额，波音、空客两大巨头均在中国设厂布局，挤压国产大飞机的活命空间。除波音中国经营与期间部和航空遨游培训公司等营救性机构外，波音在中国通过联合和参股的样貌设立了四家公司，举例天津波音复合材料有限牵累公司，舟山737完工和拜托中心等。波音与中国的业务具体格式包括供应商采购、联合企业收入、运营行为、培训以及研发投资。
与波音比较，空客公司为霸占中国及亚太地区的市集份额，更好更快地向中国及亚太市集销售及拜托飞机，在对华布局上更进一步，与天津解放贸易区（TJFTZ）及中国航空工业集团有限公司联合成立了空中客车（天津）总装有限公司，在华设立亚太地区唯二的两条A320总装线，崇拜在中国建设主机厂级别的产能。此外，空客于2017年在天津启用了全新的A330飞机完成与拜托中心，该中心是空客在欧洲除外的首个宽体飞机完成与拜托中心，负责A330飞机的客舱安装、喷漆、遨游测试、客户验收和拜托等使命。限定2024年，空客在大众共有12条总装线，散播在法、德、中、好意思、加五国。今日津的第二条A320系列飞机总装线干涉使用后，位于中国的空客A320系列飞机总装线数目将仅次于欧洲，足见空客对中国市集的怜爱。
在与波音和空客角逐国内市集的同期，一个必须濒临的推行是，与波音和空客的同类机型比较，国产大飞机竞争上风有限。以商飞C919为例，商飞C919、波音737MAX-8和空客A320neo三款飞机的概述比较如下：
座舱惬意性：C919的机身宽度相对更大，决定其推崇智商更佳。
载客量：C919为168座位，737MAX8为175座，A320neo为189座。
发动机：320neo弃取Leap1A况兼不错更换为跨期间的齿轮传动PW1100G，C919弃取Leap1C，而737MAX8弃取Leap1B，是以，A320neo>C919>737MAX。
材料专揽：复合材料的专揽比例梗概疏通。
航电系统：C919的后发上风明显，弃取了波音和空客的概述设想。
遨游性能：C919的升起分量、航程和载客量均为最低。
作为大飞机产业的后发追逐者，独一接续束缚地加强对大飞机产业的干涉，智力渐渐抹平泰西国度在大飞机产业中的种种如期间、东谈主才、研发等方面的先发上风，夺归国产大飞机的市集份额并向国外拓展。
4、中国或将成为大众最大的单一航空市集
证据中国商飞发布的《中国商飞公司市集预测年报2024-2043》，改日二十年，在现役机队的替换需乞降航空市集新增需求的推动下，大众拜托约43863架喷气客机，价值接近6.6万亿好意思元（按2023年飞机目次价钱策画）。其中，约74.1%的客机为单通谈喷气客机，17.0%为双通谈喷气客机，8.9%为涡扇支线客机，而证据飞机价值辞别，单通谈喷气客机占比59.2%，双通谈喷气客机所占比例约为37.8%，涡扇支线客机仅占3.0%。中国的新机拜托量约占大众的21.30%，瞻望将有9323架飞机拜托中国市集，其中。单通谈喷气客机6881架，占二十年拜托总量的七成，其中73.68%的单通谈喷气客机机队为中型单通谈喷气客机；双通谈喷气客机1621架，占总拜托量的两成，其余为喷气支线客机，二十年间将拜托821架。
改日二十年，市集需求量最大的依旧是单通谈喷气客机。瞻望到2043年，现役机队中约84.9%的单通谈喷气客机将被燃油着力更高的全新单通谈喷气客机替换。改日二十年，瞻望大众将有32498架单通谈喷气客机拜托运营，其中59.0%为中型单通谈喷气客机。亚太地区（含中国）将是单通谈喷气客机的最大市集，占到大众新机拜托量的42.6%，中国在其中占21.2%。亚太地区（含中国）领有较多经济快速发展的新兴经济体，中国、印度和东南亚地区国内、区域内以致好多区域间的航路都将是单通谈喷气客机的指标市集。欧洲和北好意思仍将是单通谈喷气客机的主要市集，大众拜托量的占比分别为22.0%和19.2%，这些老到市集的老旧机型替换需求，以及低成本航空公司数目的增多和范围的扩大将络续推动单通谈喷气客机的数目增长。
瞻望到2043年，中国航空市集将领有10061架客机，其中单通谈喷气客机7499架，双通谈喷气客机1731架，喷气支线客机831架。中国航空市集将成为大众最大单一航空市集，引颈改日大众航空市集增长。
证据中国国航2023年12月公告，C919目次单价（2024年）已上调至1.08亿好意思元，较2022年的目次单价0.99亿好意思元略有飞腾，但仍低于波音和空客的同座级飞机。同座级波音737和空客A320的目次价钱分别为1.22亿好意思元、1.11亿好意思元，比C919价钱高1400万好意思元、300万好意思元。因此，C919涨价后在国际市集仍然领有价钱上风。
飞机制造历程相配复杂，拜托速率受到全产业供应链的制约，同期也在接续的修订和调理，咱们以为，进入“十五五”后，C919的拜托量将快速飞腾，咱们假定2024年和2025年所有这个词将拜托50到75架C919；2026年到2027年，每年将拜托75到100架C919，两年所有这个词将拜托150到200架C919；2028年到2030年，每年将拜托100到150架C919，三年所有这个词将拜托300到450架C919。以2023年中国国航公告的C919目次单价（2024年）为基准，2024-2030年C919价值预测如下：
瞻望2030后，跟着全产业链的冉冉老到，飞机运营、配套维修智商的完善，市占率冉冉擢升，国产大飞机有望迎来黄金时期。
经营所领有近二十东谈主的军工行业经营团队，还包含宏不雅策略、科技电子、 先进制造、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个经营团队。主要业务场地包含：投研服务（服务于一、二级市集机构客户）；指数居品转换研发；企业计谋接洽、协助投行神色承揽等。
王宏涛（证券执业文凭号：S0640520110001），中航证券航空航天首席，毕业于中国航天科工集团第二经营院第二总体设想部，遨游器设想专科博士。曾从事航天装备总体设想场地经营，熟悉国表里种种航天整机及主要分系统设想旨趣，对我国航空航天各军用武器开辟行业有较潜入了解。
方晓明（证券执业文凭号：S0640522120001），中航证券航空航天首席，清华大学工程力学与航天航空专科学士、经济学专科双学士，航天航空学院遨游器设想专科硕士；具备两年军工行业股权投资素养，矜恤航空航天边界。
宋浩田（证券执业文凭号：S0640524100001） ，中航证券经营所军工行业分析师，北京航空航天大学航天工程专科学士，能源与能源专科硕士，法国国立民航大学，国际航空经济看守专科硕士；具备三年航天产业总体部门使命资格，对军事智能化边界有较潜入经营，熟悉国表里无东谈主系统与军用仿真产业链。
songht@avicsec.com
王绮文（SAC执业文凭号：S0640524010001），中航证券军工行业分析师，香港城市大学商务资讯系统理学硕士，从事军工测试类公司经营。
wangqw@avicsec.com
王菁菁（证券执业文凭号：S0640518090001），中航证券军工行业分析师，英国萨里大学金融看守理学硕士，具备军工产业从业配景，熟悉武器装备科研坐蓐体系，从事火器、兵装关连边界经营。
wangjj@avicsec.com
王玉茜（证券执业文凭号：S0640524050001），好意思国东北大学国际商务硕士，具有买方素养，熟悉宏不雅策略及多行业，主要袒护航空航天等产业。
wangyx@avicsec.com
滕明滔（证券执业文凭号：S0640123070037），中航证券经营所军工行业经营助理，北京航空航天大学表面经济学硕士，主要袒护卫星产业关连公司。
tengmt@avicsec.com
严慧（证券执业文凭号：S0640123080006），中航证券经营所军工行业经营助理，北京航空航天大学遨游器设想专科硕士，航天院所总体设想部产业配景，主要袒护导弹，通讯卫星等边界。
闫天路（证券执业文凭号：S0640123040011），中航证券经营所军工行业经营助理，爱丁堡大学信息学硕士，主要袒护航空、低空经济产业关连公司
yantl@avicsec.com
宋翰生（证券执业文凭号：S0640124040001），中航证券经营所军工行业经营助理，墨尔本大学信息系统专科硕士，主要袒护航空、民机、航发边界及关连上市公司。
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证券经营申诉称呼：《军工行业2025年投资策略：今朝更雅瞻念》
对外发布时辰：2024年12月9日
（转自：中航军工经营）第四色空